10月7日，國家外匯管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月末，我國央行黃金儲備規(guī)模已達(dá)7046萬盎司，比8月末的6962萬盎司增加了84萬盎司，且是歷史上首次突破7000萬盎司大關(guān)。

連續(xù)11個月增持

記者留意到，這是自2022年11月份以來，央行黃金儲備規(guī)模連續(xù)第11個月呈現(xiàn)正增長。通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計(jì)顯示，在2019年9月至2022年10月間，央行的黃金儲備規(guī)模一直維持在6264萬盎司不變。但從2022年11月開始，其規(guī)模數(shù)據(jù)出現(xiàn)持續(xù)增加，且遞增幅度有越來越大的趨勢。

具體來看，2022年11月至2023年9月，央行的黃金儲備規(guī)模分別為6367萬盎司、6464萬盎司、6512萬盎司、6592萬盎司、6650萬盎司、6676萬盎司、6727萬盎司、6795萬盎司、6869萬盎司、6962萬盎司、7046萬盎司。也就是說，在11個月的時間里，央行黃金儲備累計(jì)增加了782萬盎司，并一舉突破7000萬盎司大關(guān)，達(dá)到7046萬盎司。

在我國央行黃金儲備規(guī)模持續(xù)增加的同時，全球央行也掀起了購金熱潮。據(jù)世界黃金協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，在今年上半年全球央行購金量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的387噸后，各國央行在7、8月份繼續(xù)大規(guī)模購買黃金，其中8月份購買77噸黃金，環(huán)比7月增加了38%。

雖然我國央行黃金儲備規(guī)模連續(xù)11個月正增長且突破了7000萬盎司，但黃金儲備數(shù)據(jù)在官方總儲備的占比僅4%，仍然遠(yuǎn)低于一些黃金儲備較多的國家。世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年7月底，黃金儲備較多的美國、德國、意大利、法國、俄羅斯五個國家，其黃金儲備占總儲備的比例分別為68.8%、67.9%、65.1%、66.8%、25%。我國央行黃金儲備排在第7位，但在總儲備中的占比卻僅有4%。

那么，在經(jīng)過11個月連續(xù)正增長后，我國央行還會繼續(xù)增持黃金儲備嗎？

“我們認(rèn)為，短期之內(nèi)我國大概率還將繼續(xù)增持黃金儲備。”10月8日，英大證券公司首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭后成在接受記者采訪時如是稱。他同時表示，之所以做出這一判斷，最主要的依據(jù)有兩個：“第一，美聯(lián)儲持續(xù)加息，在短期拉升美元指數(shù)的同時，不可避免地對美國宏觀經(jīng)濟(jì)形成較大壓力，進(jìn)而在中長期對美元指數(shù)形成利空。黃金與美元一樣，均屬于貨幣范疇，二者具有替代關(guān)系。在中長期美元指數(shù)下行的背景下，黃金的替代效應(yīng)凸顯，包括央行在內(nèi)的市場對黃金的需求量上升。第二，我們認(rèn)為，國際金價大概率會呈現(xiàn)‘中短期上行，中期承壓，長期上行’的走勢，具有‘波浪式前進(jìn)，螺旋式上升’的特征。在此背景下，增持黃金具有較強(qiáng)的保值增值功能，對我國官方儲備資產(chǎn)形成支撐。”

圖1：我國央行黃金儲備趨勢圖

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計(jì)顯示，我國央行黃金儲備在2001年11月份前一直維持1267萬盎司的規(guī)模多年不變。但從2001年12月份開始到現(xiàn)在，我國央行先后共掀起了四輪增持黃金潮；在前三輪增持中，每次增持期間及其后一段時間內(nèi)，黃金價格均走出一定的上漲行情，從而使得增持的黃金儲備不但保值增值，更對我國官方儲備資產(chǎn)形成支撐。

其中，第一輪黃金增持發(fā)生在2001年12月至2002年12月，持續(xù)時間12個月，黃金儲備規(guī)模從1267萬盎司增加至1929萬盎司，增加幅度為52%；期間國際黃金價格從274.9美元/盎司漲至348.2美元/盎司，漲幅為27%。

第二輪黃金增持發(fā)生在2009年4月份，僅僅一個月，黃金儲備規(guī)模就從1929萬盎司躍升至3389萬盎司，增加幅度為76%。國際黃金價格在2009年4月份下跌3.4%后，當(dāng)年5月份立即大漲9.98%，其后更是走出了一輪大牛市行情。

第三輪黃金增持潮發(fā)生在2015年6月至2019年9月，持續(xù)了3年零3個月，黃金儲備規(guī)模從3389萬盎司增加至6264萬盎司，增加幅度為85%；期間國際黃金價格從1190.5美元/盎司漲至1478.3美元/盎司，漲幅為24%。之后，國際黃金價格繼續(xù)大幅攀升，并于2020年8月份創(chuàng)出了2089.2美元/盎司的歷史最高紀(jì)錄。

國慶期間金價大跌

雖然中國央行此前三輪增持潮，國際黃金價格后續(xù)均出現(xiàn)大漲，但從2022年11月開始的第四輪增持潮，國際金價的表現(xiàn)卻似乎與以往不同。

在央行增持的第一個月（即2022年11月），國際黃金價格雖然以單月大漲8.95%的高姿態(tài)一舉擺脫此前連跌7個月的頹勢，其后更是一路上漲并于2023年5月份逼近歷史高點(diǎn)2089.2美元/盎司，但此后國際黃金價格即開始走軟。

在中秋、國慶雙節(jié)期間，國際黃金價格更是迎來了一波快速下跌：自9月25日至10月5日，國際黃金價格連跌9天。雖然在10月6日反彈了0.83%，但假日期間累計(jì)跌幅仍高達(dá)5.45%，且10月6日的低點(diǎn)1823.5美元/盎司已創(chuàng)下今年3月以來價格新低，離年內(nèi)最低點(diǎn)1810.8美元/盎司僅一步之遙。

目前來看，中國央行的第四輪黃金儲備增持潮似乎仍未結(jié)束。那么，黃金價格接下來的走勢又將如何呢？

對此，國開證券的分析師孟業(yè)雄在10月7日的研究報告中表示，近期黃金價格明顯下挫主要受三大因素影響：一是近期10年期美債收益率持續(xù)走高，10月3日飆升到4.81%，非常接近2007年的高位；二是美元指數(shù)自7月以來迎來一波明顯上漲，10月3日達(dá)到107.35的小高點(diǎn)；三是美聯(lián)儲官員近期一致認(rèn)為利率將不得不在很長一段時間內(nèi)保持高位，這一表態(tài)超出市場預(yù)期，目前，降息預(yù)期已推遲至明年7月底。另外，10月7日公布的美國9月非農(nóng)數(shù)據(jù)亦顯示，就業(yè)市場保持強(qiáng)勁，不會對進(jìn)一步加息造成掣肘。

因此，孟業(yè)雄認(rèn)為，在美國就業(yè)市場強(qiáng)勁、美國政府“停擺”風(fēng)險猶存、美國眾議長麥卡錫被投票罷免等經(jīng)濟(jì)和政治因素的綜合影響下，國際黃金價格“后市走勢或現(xiàn)明顯震蕩”。

但亦有市場人士對黃金后市走勢持相對樂觀的態(tài)度。職業(yè)投資者李德明對記者表示，雖然短期內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁導(dǎo)致金價上行可能受到一些擾動，但隨著全球央行的持續(xù)增持及黃金消費(fèi)量的增長，再疊加近期中東局勢的進(jìn)一步惡化，黃金“易漲難跌”應(yīng)是大勢所趨。

光大證券的分析師唐佳睿則更為樂觀。她在10月7日的研究報告中強(qiáng)調(diào)，雖然國慶假期期間金價跌幅較大，短期黃金珠寶相關(guān)零售額或受一定影響，“但我們依舊看好黃金珠寶賽道的長期發(fā)展態(tài)勢。”