這家涉核酸檢測企業(yè)IPO，叫停！   

滬深交易所嚴查涉核酸檢測企業(yè)IPO， 翌圣生物成為首個被叫停的企業(yè)。

近日，上交所科創(chuàng)板披露《科創(chuàng)板上市委2022年第98次審議會議公告的補充公告之二》，指出翌圣生物尚有相關事項需要進一步核查，因此取消該公司上市申請的審議。針對相關情況，南都灣財社記者11月28日向翌圣生物方面發(fā)送采訪郵件，以期了解該公司哪些事項需要進一步核查，但截至發(fā)稿前，對方仍未就相關問題作進一步回應。

翌圣生物IPO前被叫停

雖然今年“扎堆”排隊IPO的涉核酸檢測業(yè)務企業(yè)多為“賣水人”（即為第三方核酸檢測機構提供設備、耗材等）角色，但仍引起監(jiān)管部門的注意。此前，上交所和深交所接受媒體采訪時幾乎同步表態(tài)：對于涉及核酸檢測業(yè)務的企業(yè)IPO，將重點關注核酸檢測相關業(yè)務與主營業(yè)務的關聯(lián)性、相關收入的可持續(xù)性等方面問題。

翌圣生物被問詢是否存業(yè)績下滑風險

公開資料顯示，翌圣生物主要從事分子類、蛋白類和細胞類生物試劑研發(fā)、生產與銷售的公司，嚴格意義上，翌圣生物是核酸檢測機構的原料供應商之一，主要提供核酸檢測試劑相關產品。

雖然聲稱“核酸檢測相關收入依賴較少”， 但近年來相關業(yè)務在翌圣生物占比越來越大，這也許成為其IPO被緊急叫停的重要因素之一。

南都灣財社記者透過翌圣生物招股書（上會稿）注意到，2020年至2022年上半年，該公司與新冠相關的產品銷售收入分別為4614.76萬元、8174.13萬元和7689.73萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為24.77%、25.42%和38.28%。

據(jù)南都灣財社記者了解，“可持續(xù)經(jīng)營能力”是監(jiān)管部門對核酸檢測企業(yè)IPO嚴格審核的重要一點，翌圣生物同樣遇到相關情況。

在此前問詢中，監(jiān)管部門著重要求翌圣生物說明新冠相關業(yè)務是否可持續(xù)、公司是否存在業(yè)績大幅下滑的風險等問題。對此，翌圣生物在回復及招股書（上會稿）中坦言，隨著新冠疫情防疫政策的優(yōu)化調整，終端市場對核酸檢測的需求量會不斷減少，檢測原料市場競爭程度將日益加劇，“公司新冠相關業(yè)務可能面臨銷量減少、利潤空間縮小的風險”。

實際上，翌圣生物的核酸檢測相關業(yè)務已經(jīng)出現(xiàn)單價大幅下跌的情況。

南都灣財社還注意到，除了新冠業(yè)務可持續(xù)性存疑外，翌圣生物的應收賬款快速增加。2020年至2022年6月，翌圣生物的應收賬款為4581.29萬元、7394.03萬元和1.27億元，其中今年上半年應收賬款遠高于同期凈利潤3214.55萬元。招股書顯示，翌圣生物的應收賬款中97%賬齡為一年內，結合其排名前五的客戶來看，這些應收賬款排名前四的客戶基本有核酸檢測業(yè)務。

翌圣生物應收賬款呈現(xiàn)逐年增加的趨勢。

“賣水人”扎堆IPO

業(yè)績與檢測機構高度綁定

實際上，今年以來涉核酸檢測業(yè)務的公司排隊IPO的現(xiàn)象極為普遍，據(jù)不完全統(tǒng)計，目前在滬深及北交所排隊的涉核酸檢測公司有13家。除了翌圣生物外，菲鵬生物、達科為、致善生物、瑞博奧等4家企業(yè)過會，康為世紀已成功上市。

當然，涉核酸業(yè)務“扎堆”IPO引起各界關注后，監(jiān)管部門也對此作出表態(tài)，上交所和深交所均表示，高度關注企業(yè)的科創(chuàng)屬性和可持續(xù)經(jīng)營能力，重點關注核酸檢測相關業(yè)務與主營業(yè)務的關聯(lián)性、相關收入的可持續(xù)性，以及剔除該等業(yè)務收入后公司是否仍滿足發(fā)行上市條件等。

南都灣財社記者留意到， 核酸檢測業(yè)務占比越高的企業(yè)，業(yè)績增幅越明顯。

例如新冠業(yè)務占比接近70%的菲鵬生物，2020年和2021年，該公司總體營收增長率分別為269.31%、118.44%，同樣的，該公司毛利增長相對可觀，毛利增長率為274.38%、105.77%。相比之下，此前賣新冠病毒采樣管而備受爭議的達科為，新冠相關業(yè)務占比不到9%。2019年至2022年上半年，營收增長率分別為39.04%、38.30%和26.86%。

另外，像上述提到的至善生物及瑞博奧，這兩家企業(yè)新冠檢測相關業(yè)務占比均超過50%，不過這兩家公司除了2020年營收增長超過100%外，2021年及2022年上半年增長均出現(xiàn)增幅放緩，以今年上半年為例，至善生物營收增幅為8.39%，瑞博奧為7.02%。

據(jù)南都灣財社記者了解，今年扎堆IPO的涉核酸檢測業(yè)務企業(yè)，更多是第三方核酸檢測的上游供應商。業(yè)界認為，這也意味著相關企業(yè)的業(yè)績增長，與下游檢測機構業(yè)務量存在高度綁定關系，新冠業(yè)務占比越高的企業(yè)，業(yè)績增長不確定性越大，“尤其是下游客戶存在主觀或客觀檢測結果造假等違規(guī)行為而被停業(yè)整改，將直接影響相關企業(yè)后續(xù)回款等問題”。

另外，翌圣生物存在的應收賬款帶來的壞賬問題，同樣是上述企業(yè)需要面對的風險。例如菲鵬生物2021年應收賬款為3.59億元，占總營收15.39%；達科為2022年上半年應收賬款2.41億元，占總營收50.78%；致善生物2022年上半年應收賬款0.28億元，占總營收11.30%；瑞博奧2022年上半年應收賬款0.86億元，占總營收61%。

核酸檢測機構應收賬款大幅攀升

今年前三季度，已上市的第三方檢測機構因核酸檢測業(yè)務，業(yè)績出現(xiàn)大幅增長，但其應收賬款額度同樣存在大幅攀升的情況。

南都灣財社記者注意到，截至今年第三季度，核酸檢測機構的應收賬款再度被推高。具體而言，金域醫(yī)學、蘭衛(wèi)醫(yī)學、凱普生物、譜尼測試和達安基因應收賬款分別為74.33億元、23.57億元、27.21億元、10.44億元和41.99億元，較去年同期增幅分別為65.67%、175.25%、146.32%、27.16%和84.18%。相對應的是，相關企業(yè)實際到賬的凈利潤不高，例如金域醫(yī)學、譜尼測試和凱普生物，同期凈利潤為24.48億元、1.81億元和14.88億元。

廣州一證券分析人士向南都灣財社記者表示，核酸檢測相關采購方采取的“后結款”模式，因此高昂甚至遠高于凈利潤的應收賬款，對相關企業(yè)帶來較高的壞賬風險，同時一定程度增加短期償債壓力，“核酸檢測機構業(yè)績增加更像是‘紙面繁榮’。”