量化投資作為一種在國(guó)內(nèi)新興的投資工具，在增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性、提升定價(jià)效率的同時(shí)，也容易引發(fā)交易趨同、波動(dòng)加劇、有違市場(chǎng)公平等問(wèn)題，監(jiān)管部門和投資者不該忽視其相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

7月21日至9月8日，滬深兩市已連續(xù)30多個(gè)交易日成交額超萬(wàn)億元，9月1日更是創(chuàng)出1.7萬(wàn)億元的年內(nèi)新高。有人將天量成交的源頭指向量化投資，認(rèn)為是量化投資的高頻交易為成交額“注水”。

量化投資在市場(chǎng)中到底發(fā)揮了什么作用？簡(jiǎn)單理解，量化投資是用數(shù)學(xué)模型代替人為判斷，讓計(jì)算機(jī)自動(dòng)發(fā)出買賣指令，實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化交易。但也要注意，量化投資雖然是“機(jī)器人”交易，也有嚴(yán)格的交易紀(jì)律和買賣準(zhǔn)則，有相應(yīng)的模型，并非簡(jiǎn)單的“全自動(dòng)”低買高賣，也不是每天都維持自動(dòng)高頻買賣。一方面，交易成本不允許量化投資者連續(xù)大規(guī)模買賣。A股交易一般有印花稅、過(guò)戶費(fèi)、券商傭金等多項(xiàng)交易成本，超短線操作的綜合交易成本并不小。有人做過(guò)簡(jiǎn)單測(cè)算，假設(shè)投資者持有1000萬(wàn)元本金，每天交易一次，每年200多個(gè)交易日做超短線交易的總成本占資金總額的比例約為25%，換言之，1000萬(wàn)元的炒股本金，如果每天都交易，不考慮盈虧，1年后本金僅剩約750萬(wàn)元，持續(xù)高頻交易并不是一個(gè)明智的投資行為。

另一方面，熟悉量化投資的人都知道，量化投資模型是一攬子賺錢觀點(diǎn)的集合，或者說(shuō)是一個(gè)多策略組合。模型里既包括投資者因子、市值因子、行業(yè)因子等常規(guī)因子，也有基金經(jīng)理和投研人員“不外傳”的市場(chǎng)獨(dú)到見解，還有低買高賣和高頻交易這樣的基礎(chǔ)投資策略。如果在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間中延續(xù)“眾人皆知”的高頻交易策略，投資和交易行為嚴(yán)重雷同，又怎么能發(fā)掘別人看不到的投資機(jī)會(huì)？

以此看來(lái)，將A股成交額的一半都算在量化投資頭上，未免有些牽強(qiáng)。A股市場(chǎng)成交額連續(xù)多日維持高位，主要原因還是在投資者和增量資金入市。如果非要說(shuō)特殊原因，市場(chǎng)風(fēng)格切換是今年以來(lái)股市成交額增加的重要推手。

不過(guò)話說(shuō)回來(lái)，量化投資本身作為一種在國(guó)內(nèi)新興的投資工具，依然有諸多待完善之處甚至容易引發(fā)投資風(fēng)險(xiǎn)的地方。比如，在成熟市場(chǎng)，量化交易、高頻交易比較普遍，在增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性、提升定價(jià)效率的同時(shí)，也容易引發(fā)交易趨同、波動(dòng)加劇、有違市場(chǎng)公平等問(wèn)題。近年海外市場(chǎng)的多次劇烈波動(dòng)，幾乎都能看到量化投資的影子，這其中，有交易員操作失誤導(dǎo)致的，也有交易模型設(shè)計(jì)缺陷的原因，所以，量化投資的風(fēng)險(xiǎn)也不能忽視。

盡管目前對(duì)量化投資是否“刷數(shù)據(jù)”推高成交額一事尚無(wú)準(zhǔn)確定論，但監(jiān)管部門和廣大投資者依然不該忽視量化投資的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。量化基金管理人更應(yīng)時(shí)刻提高警惕，避免因?yàn)闉E用量化投資工具給市場(chǎng)帶來(lái)不必要的震蕩。（本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：周琳）