為保證大宗商品市場的有效供應(yīng)，穩(wěn)定大宗商品價格，根據(jù)黨中央、國務(wù)院的統(tǒng)一部署，國家發(fā)展改革委、國家糧食和物資儲備局在7月5日和7月29日分兩批次進(jìn)行了國家儲備投放，共投放銅鋁鋅合計約27萬噸。其中，第一批次投放國家儲備鋅3萬噸，第二批次投放5萬噸。為什么在這個時點投放國家儲備鋅？本次國家儲備投放有什么特點？國家儲備投放對鋅錠市場和產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生了什么樣的作用？

2020年以來，新冠肺炎疫情打亂了全球的生產(chǎn)節(jié)奏和物流體系,而我國率先走出新冠肺炎疫情的陰影，全面恢復(fù)了生產(chǎn)，鋅產(chǎn)業(yè)鏈也經(jīng)歷了觸底反彈的過程，生產(chǎn)形勢穩(wěn)中向好。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年全國鋅產(chǎn)量643萬噸，較2019年增長2.7%。但供需兩端情況卻略有不同。

在供應(yīng)端，鋅錠生產(chǎn)瓶頸不斷出現(xiàn)。一方面，隨著國內(nèi)鋅冶煉產(chǎn)能的穩(wěn)步增長，冶煉的原材料鋅精礦的對外依存度也在逐年提高，2020年達(dá)到27%。但海外疫情的不斷發(fā)酵影響到了海外鋅精礦的生產(chǎn)和運輸，表征進(jìn)口鋅精礦供求關(guān)系的鋅精礦加工費由2020年年初的最高點360美元/噸，一路下滑至2021年年中的60美元/噸附近，鋅精礦供應(yīng)趨緊，威脅到國內(nèi)鋅冶煉廠的生產(chǎn)。另一方面，今年南方地區(qū)如廣西、云南等地電力供應(yīng)偏緊，北方地區(qū)如內(nèi)蒙古能耗雙控形勢嚴(yán)峻，相關(guān)地區(qū)的鋅冶煉廠降低了生產(chǎn)負(fù)荷，也影響了鋅錠的產(chǎn)出。

在消費端，海內(nèi)外需求出現(xiàn)了疊加。一方面，國內(nèi)需求穩(wěn)定增加，與鋅錠消費密切相關(guān)的房地產(chǎn)投資、汽車產(chǎn)量、家電產(chǎn)量均呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢，帶動鋅錠需求增長。另一方面，疫情影響海外生產(chǎn)供應(yīng)，使得鋅相關(guān)產(chǎn)品訂單部分轉(zhuǎn)移到了中國。以鋅最大的消費用途鍍鋅板為例，2021年上半年中國鍍鋅板出口增速高達(dá)27.3%，極大帶動了鋅錠的需求。

供應(yīng)難以釋放，消費穩(wěn)定走高，短期內(nèi)鋅錠供需出現(xiàn)了明顯錯配。據(jù)統(tǒng)計，2021年上半年國內(nèi)鋅錠生產(chǎn)增速約為5%，而鋅錠表觀消費增速達(dá)7.5%，直接后果就是鋅錠庫存的快速下降。據(jù)統(tǒng)計，截至6月底，上海期貨交易所鋅注冊倉單庫存僅為去年同期的36%，而主要消費地的鋅錠社會顯性庫存也僅有去年同期的一半。

除了基本面的供需矛盾，世界各國特別是美國采取的貨幣寬松政策造成了宏觀面上的流動性過剩，兩相共振助推鋅價出現(xiàn)了一波快速上漲，從2020年3月中旬的最低點14320元/噸，快速上漲到2021年6月初的23160元/噸，而且面臨進(jìn)一步上漲的壓力。

快速上漲的價格加大了鋅產(chǎn)業(yè)鏈的資金壓力，逐步趨緊的供應(yīng)威脅著鋅產(chǎn)業(yè)鏈的健康發(fā)展，趨向一致的預(yù)期讓鋅產(chǎn)業(yè)鏈聚焦到價格走勢的判斷上，甚至引發(fā)了投機(jī)做多的情緒。在這樣的情況下，保證鋅錠供應(yīng)的穩(wěn)定，緩解供需緊張關(guān)系就成了穩(wěn)定鋅價、扭轉(zhuǎn)預(yù)期的“牛鼻子”。

從目前的市場情況和企業(yè)的反饋來看，兩批次儲備鋅投放對鋅錠供應(yīng)形成了快速的補(bǔ)充，定向投放顯著增加了市場的有效供給，緩解了局部市場的供應(yīng)緊張局面和生產(chǎn)企業(yè)的補(bǔ)庫存難題，而限制囤積供應(yīng)滲透到了“毛細(xì)血管”，使更多企業(yè)享受到了政策紅利；對鋅錠價格起到了天花板的導(dǎo)向作用，在降低鋅錠期貨價格重心的同時，降低了華東、廣東市場的鋅現(xiàn)貨升水，對改善加工企業(yè)盈利能力幫助較大；對鋅錠后市預(yù)期起到了扭轉(zhuǎn)作用，充足的儲備物資家底破解了價格不斷上漲的一致預(yù)期，引導(dǎo)全體市場參與者從價格投機(jī)向風(fēng)險管理過渡，按需采銷、套期保值逐步成為市場共識。

本次儲備鋅投放工作體現(xiàn)了“精準(zhǔn)調(diào)控”的要求，采用了新的舉措優(yōu)化儲備鋅投放效果，有分批次、定流向、限高價的突出特點。通過不定期不定量的靈活投放，有利于對市場的多頭情緒進(jìn)行預(yù)期管理，防止價格短期快速上漲；有利于投放物資直接服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，降低儲備鋅流轉(zhuǎn)成本；有利于明確表達(dá)價格預(yù)期管理的幅度，促進(jìn)價格的合理回歸。預(yù)計未來有關(guān)部門還會根據(jù)市場形勢，繼續(xù)靈活進(jìn)行儲備鋅的投放操作，做好大宗商品保供穩(wěn)價工作，為國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展保駕護(hù)航。

（本文來源：經(jīng)濟(jì)日報 作者施濤系五礦有色金屬股份有限公司鉛鋅部副總經(jīng)理）